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私募基金有哪些種類

時間：2022-04-18 08:52:06 理財

私募基金有哪些種類

　　根據不同的標準，私募基金有多種分類方法，在此，我們僅以常用的投資對象進行劃分。從國際經驗來看，現行私募基金的投資對象是非常廣泛的，以美、英兩國為例，其私募基金的投資對象包括了股票、債券、期貨、期權、認股權證、外匯、黃金白銀、房地產、信息軟件產業以及中小企業風險創業投資等，投資范圍從貨幣市場到資本市場再到高科技市場、從現貨市場到期貨市場、從國內市場到國際市場的一切有投資機會的領域。根據上述對象可以將其分為三類：

　　1、證券投資私募基金

　　顧名思義，這是以投資證券及其他金融衍生工具為主的基金，量子基金、老虎基金、美洲豹基金等對沖基金即為典型代表。這類基金基本上由管理人自行設計投資策略，發起設立為開放式私募基金，可以根據投資人的要求結合市場的發展態勢適時調整投資組合和轉換投資理念，投資者可按基金凈值贖回。它的優點是可以根據投資人的要求量體裁衣，資金較為集中，投資管理過程簡單，能夠大量采用財務杠桿和各種形式進行投資，收益率比較高等。

　　2、產業私募基金

　　該類基金以投資產業為主。由于基金管理者對某些特定行業如信息產業、新材料等有深入的了解和廣泛的人脈關系，他可以有限合伙制形式發起設立產業類私募基金。管理人只是象征性支出少量資金，絕大部分由募集而來。管理人在獲得較大投資收益的同時，亦需承擔無限責任。這類基金一般有7-9年的封閉期，期滿時一次性結算。

　　3、風險私募基金

　　它的投資對象主要是那些處于創業期、成長期的中小高科技企業權益，以分享它們高速成長帶來的高收益。特點是投資回收周期長、高收益、高風險。

　　運作模式

　　私募基金的主要運作方式有兩種:

　　第一種是承諾保底，基金將保底資金交給出資人，相應的設定底線，如果跌破底線，自動終止操作，保底資金不退回。

　　第二種，接收帳號(即客戶只要把帳號給私募基金即可)，如果跌破約定虧損比例(一般為10%-30%)，客戶可自動終止約定，對于約定贏利部分或約定盈利達到百分比(一般為10%)以上部分按照約定的比例進行分成，此種都是針對熟悉的客戶，還有就是大型企業單位。

　　組織形式

　　1、公司式

　　公司式私募基金有完整的公司架構，運作比較正式和規范。目前公司式私募基金(如“某某投資公司“)在中國能夠較方便地成立。半開放式私募基金也能夠以某種變通的方式，比較方便地進行運作，不必接受嚴格的審批和監管，投資策略也就可以更加靈活。

　　比如：

　　(1)設立某“投資公司”，該“投資公司”的業務范圍包括有價證券投資;

　　(2)“投資公司”的股東數目不要多，出資額都要比較大，既保證私募性質，又要有較大的資金規模;

　　(3)“投資公司”的資金交由資金管理人管理，按國際慣例，管理人收取資金管理費與效益激勵費，并打入“投資公司”的運營成本;

　　(4)“投資公司”的注冊資本每年在某個特定的時點重新登記一次，進行名義上的增資擴股或減資縮股，如有需要，出資人每年可在某一特定的時點將其出資贖回一次，在其他時間投資者之間可以進行股權協議轉讓或上柜交易。該“投資公司”實質上就是一種隨時擴募，但每年只贖回一次的公司式私募基金。

　　不過，公司式私募基金有一個缺點，即存在雙重征稅。克服缺點的方法有：

　　(1)將私募基金注冊于避稅的天堂，如開曼、百慕大等地;

　　(2)將公司式私募基金注冊為高科技企業(可享受諸多優惠)，并注冊于稅收比較優惠的地方;

　　(3)借殼，即在基金的設立運作中聯合或收購一家可以享受稅收優惠的企業(最好是非上市公司)，并把它作為載體。

　　2、契約式

　　契約式基金的組織結構比較簡單。具體的做法可以是：

　　(1)證券公司作為基金的管理人，選取一家銀行作為其托管人;

　　(2)募到一定數額的金額開始運作，每個月開放一次，向基金持有人公布一次基金凈值，辦理一次基金贖回;

　　(3)為了吸引基金投資者，應盡量降低手續費，證券公司作為基金管理人，根據業績表現收取一定數量的管理費。其優點是可以避免雙重征稅，缺點是其設立與運作很難回避證券管理部門的審批和監管。

　　3、虛擬式

　　虛擬式私募基金表面看來像委托理財，但它實際上是按基金方式進行運作。比如，虛擬式私募基金在設立和擴募時，表面上是與每個客戶簽定委托理財協議，但這些委托理財帳戶是合在一起進行基金式運作，在買入和贖回基金單元時，按基金凈值進行結算。具體的做法可以是：

　　(1)每個基金持有人以其個人名義單獨開立分帳戶;

　　(2)基金持有人共同出資組建一個主帳戶;

　　(3)證券公司作為基金的管理人，統一管理各帳戶，所有帳戶統一計算基金單位凈值;

　　(4)證券公司盡量使每個帳戶的實際市值與根據基金單位的凈值計算的市值相等，如果二者不相等，在贖回時由主帳戶與分帳戶的資金差額劃轉平衡。

　　虛擬式的優點是，可以規避證券管理部門對基金設立與運作方面的審批與監管，設立靈活，并避免了雙重征稅。缺點是依然沒有擺脫委托理財的束縛，在資金籌集上需要法律上的進一步規范，在資金運作上依然受到證券管理部門對券商的監管，在資金規模擴張上缺乏基金的發展優勢。

　　4、組合式

　　為了發揮上述3種組織形式的優越性，可以設立一個基金組合，將幾種組織形式結合起來。組合式基金有4種類型：

　　(1)公司式與虛擬式的組合;

　　(2)公司式與契約式的組合;

　　(3)契約式與虛擬式的組合;

　　(4)公司式、契約式與虛擬式的組合。

　　5、有限合伙制

　　有限合伙企業是美國私募基金的主要組織形式。

　　2007年6月1日，我國《合伙企業法》正式施行，一批有限合伙企業陸續組建，這些有限合伙企業主要集中在股權投資和證券投資領域。

　　6、信托制

　　通過信托計劃，進行股權投資或者證券投資，也是陽光私募的典型形式。

　　歷史發展

　　1993年-1995年：萌芽階段，這期間證券公司與大客戶逐漸形成了不規范的信托關系;

　　1996年-1998年：形成階段，此期間上市公司將閑置資金委托承銷商進行投資，眾多的咨詢顧問公司成為私募基金操盤手;

　　1999年-2000年：盲目發展階段，由于投資管理公司大熱，大量證券業的精英跳槽，憑著熟稔的專業知識，過硬的市場營銷，一呼百應。

　　2001年以后：逐步規范、調整階段，其操作策略由保本業務向集中投資策略的轉變，操作手法由跟莊做股到資金推動和價值發現相結合轉變。

　　2004年，私募基金開始與信托公司合作，推出信托投資計劃，標志著私募基金正式開始陽光化運作。

　　2006年，證監會下發了有關專戶理財試點辦法征求意見稿，規定基金公司為單一客戶辦理特定資產管理業務的，每筆業務的資產不得低于5000萬元，基金公司最多可從所管理資產凈收益中分成20%。由于專戶理財只向特定客戶開放，且有進入門檻、不能在媒體上具體推介，事實上就如同基金公司的私募業務。

　　2007年，《合伙法》頒布，私募基金開始建立合伙企業，標志著私募基金的國際化步伐明顯加快。

　　現狀

　　正是因為有上述特點和優勢，私募基金在國際金融市場上發展十分快速，并已占據十分重要的位置，同時也培育出了像索羅斯、巴菲特這樣的投資大師和國際金融“狙擊手”。在國內，目前雖然還沒有公開合法的私募證券投資基金，但許多非銀行金融機構或個人從事的集合證券投資業務卻早已顯山露水，從一定程度上說，它們已經具備私募基金應有的特點和性質。據報道，國內現有私募基金性質的資金總量至少在5000億元以上，其中大多數已經運用美國相關的市場規定和管理章程進行規范運作，并且聚集了一大批業界精英和經濟學家。但美中不足的是，它們只能默默無聞地生存在不見陽光的地下世界里。中國加入世界貿易組織之后，中國基金市場的開放已為時不遠，根據有關協議，5年后國外基金可以進入中國市場，未來市場競爭之激烈可想而知。由此，許多有識之士紛紛呼吁，應盡快賦予私募基金明確的法律身份，讓其早日步入陽光地帶，這不僅有利于規范私募基金的管理和運作，而且可以創造一個公平、公正和公開的市場競爭環境，減少交易成本，推動金融創新，并不斷創造和豐富證券市場上的金融產品和投資渠道，滿足投資者日益多元化的投資需求。

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