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股指期貨基礎知識有哪些

時間：2022-06-03 08:03:15 理財

股指期貨基礎知識有哪些

　　股指期貨是期貨的一種，期貨可以大致分為兩大類，商品期貨與金融期貨。那么，股指期貨的基礎知識有哪些呢?下面jy135小編為大家收集整理了股指期貨的基礎知識，希望能為大家提供幫助!

股指期貨基礎知識有哪些

　　股指期貨基礎知識

　　1、什么是股指期貨?

　　所謂股指期貨，就是以某種股票指數為標的資產的標準化的期貨合約。買賣雙方報出的價格是一定時期后的股票指數價格水平。在合約到期后，股指期貨通過現金結算差價的方式來進行交割。

　　股指期貨交易與股票交易相比，有很多明顯的區別：

　　(1)股指期貨合約有到期日，不能無限期持有。股票買入后正常情況下可以一直持有，但股指期貨合約有確定的到期日。因此交易股指期貨必須注意合約到期日，以決定是提前平倉了結持倉，還是等待合約到期進行現金交割。

　　(2)股指期貨采用保證金交易，即在進行股指期貨交易時，投資者不需支付合約價值的全額資金，只需支付一定比例的資金作為履約保證;而目前我國股票交易則需要支付股票價值的全部金額。由于股指期貨是保證金交易，虧損額甚至可能超過投資本金，這一點和股票交易也不同。

　　(3)在交易方向上，股指期貨交易可以賣空，既可以先買后賣，也可以先賣后買，因而股指期貨交易是雙向交易。而部分國家的股票市場沒有賣空機制，股票只能先買后賣，不允許賣空，此時股票交易是單向交易。

　　(4)在結算方式上，股指期貨交易采用當日無負債結算制度，交易所當日要對交易保證金進行結算，如果賬戶保證金余額不足，必須在規定的時間內補足，否則可能會被強行平倉;而股票交易采取全額交易，并不需要投資者追加資金，并且買入股票后在賣出以前，賬面盈虧都是不結算的。

　　2、股指期貨投資者的類型有哪些?

　　根據進入股指期貨市場的目的不同，股指期貨市場投資者可以分為三大類：套期保值者、套利者和投機者。

　　(1)套期保值者，是指通過在股指期貨市場上買賣與現貨價值相等但交易方向相反的期貨合約，來規避現貨價格波動風險的機構或個人。

　　(2)套利者，是指利用“股指期貨市場和股票現貨市場(期現套利)、不同的股指期貨市場(跨市套利)、不同股指期貨合約(跨商品套利)或者同種商品不同交割月份(跨期套利)”之間出現的價格不合理關系，通過同時買進賣出以賺取價差收益的機構或個人。

　　(3)投機者，是指那些專門在股指期貨市場上買賣股指期貨合約，即看漲時買進、看跌時賣出以獲利的機構或個人。

　　3、股指期貨套期保值一般應遵循什么原則?

　　(1)品種相同或相近原則

　　該原則要求投資者在進行套期保值操作時，所選擇的期貨品種與要進行套期保值的現貨品種相同或盡可能相近;只有如此，才能最大程度地保證兩者在現貨市場和期貨市場上價格走勢的一致性。

　　(2)月份相同或相近原則

　　該原則要求投資者在進行套期保值操作時，所選用期貨合約的交割月份與現貨市場的擬交易時間盡可能一致或接近。

　　(3)方向相反原則

　　該原則要求投資者在實施套期保值操作時，在現貨市場和期貨市場的買賣方向必須相反。由于同種(相近)商品在兩個市場上的價格走勢方向一致，因此必然會在一個市場盈利而在另外一個市場上虧損，盈虧相抵從而達到保值的目的。

　　(4)數量相當原則

　　該原則要求投資者在進行套期保值操作時，所選用的期貨品種其合約上所載明的商品數量必須與現貨市場上要保值的商品數量相當;只有如此，才能使一個市場上的盈利(虧損)與另一市場的虧損(盈利)相等或接近，從而提高套期保值的效果。

　　4、為什么選擇滬深300指數作為首個股指期貨合約的標的?

　　滬深300指數由中證指數有限公司編制與維護，成份股票有300只。該指數借鑒了國際市場成熟的編制理念，采用調整股本加權、分級靠檔、樣本調整緩沖區等先進技術編制而成。中金所首個股指期貨合約以滬深300指數為標的物，主要基于以下三點考慮：

　　(1) 以滬深300指數為標的的期貨合約能在未來我國股指期貨產品系列中起到旗艦作用，具有占據市場主導地位的潛力。自2005年4月8日該指數發布以來，市場檢驗表明其具有較強的市場代表性和較高的可投資性。在滬深300股指期貨產品上市后，中金所可根據市場需求情況逐步推出分市場、分行業的指數期貨產品，形成滿足不同層次客戶需求的指數期貨產品系列。

　　(2)滬深300指數市場覆蓋率高，主要成份股權重比較分散，能有效防止市場可能出現的指數操縱行為。據統計，截至2007年6月18日，滬深300指數的總市值覆蓋率約為74.25%，流通市值覆蓋率約為62.85%。前10大成份股累計權重約為20.44%，前20大成份股累計權重約為31.26%。高市場覆蓋率與成份股權重分散的特點決定了該指數有比較好的抗操縱性。

　　(3)滬深300指數成份股行業分布相對均衡，抗行業周期性波動較強，以此為標的的指數期貨有較好的套期保值效果，可以滿足客戶的風險管理需求。滬深300指數成份股涵蓋能源、原材料、工業、金融等多個行業，各行業公司流通市值覆蓋率相對均衡。這種特點使該指數能夠抵抗行業的周期性波動，并且有較好的套期保值效果。

　　5、滬深300指數期貨合約推出后，哪類資產是這個合約的最佳現貨?

　　以滬深300指數為標的的ETF。并且該ETF與滬深300指數期貨比較起來，可以長期持有。

　　6、滬深300股指期貨合約的合約月份有哪些?

　　股指期貨的合約月份是指股指期貨合約到期交割結算的月份。在《滬深300股指期貨合約》中，合約月份為當月、下月及隨后的兩個季月，共四個月份。比如在2006年12月1日，中金所可供交易的滬深300股指期貨合約將有IF0612、IF0701、IF0703和IF0706四個月份的合約。“06”表示2006年，“12”表示12月份，“IF0612”表示2006年12月份到期交割結算的合約。IF0612合約到期交割結算后，IF0701就成為最近月份合約，同時IF0702合約掛牌。IF0701合約到期交割結算后，IF0702、IF0703就成為最近兩個月份合約，同時IF0709合約掛牌。

　　采用近月合約與季月合約相結合的方式，在半年左右的時間內共有四個合約同時交易，具有長短兼濟、相對集中的效果。

　　7、滬深300股指期貨合約的交易保證金如何確定?

　　在《滬深300股指期貨合約》中，滬深300股指期貨合約最低交易保證金定為合約價值的12%。中金所有權根據市場風險情況進行調整。

　　需要提醒的是，由于普通客戶無法直接在中金所開設保證金賬戶，只有在符合規定的的期貨公司開立保證金賬戶來進行交易和結算，相應的期貨公司為了更嚴格地控制客戶的風險，一般會在中金所規定的保證金比例基礎上再上浮2—3個百分點，具體比例依客戶開戶的期貨公司而定。

　　8、股指期貨交易與ETF投資、股票投資相比，有哪些區別?

　　股指期貨合約有到期日，不能無限期持有;同樣投資指數，ETF則沒有這一限制，可長期持有。

　　股指期貨采用保證金交易，即在進行股指期貨交易時，投資者不需支付合約價值的全額資金，只需支付一定比例的資金作為履約保證。

　　雙向交易：在交易方向上，股指期貨交易可以賣空，既可以先買后賣，也可以先賣后買。

　　結算方式上，股指期貨交易采用當日無負債結算制度，交易所當日要對交易保證金進行結算，如果賬戶保證金余額不足，必須在規定的時間內補足，否則可能會被強行平倉。

　　9、滬深300股指期貨交易指令的類型主要有哪些?

　　在《中國金融期貨交易所交易細則》中，股指期貨交易指令分為市價指令、限價指令及交易所規定的其他指令。

　　市價指令是指不限定價格的、按當時市場上可執行的最優報價成交的指令。市價指令的未成交部分自動撤銷。

　　限價指令是指按限定價格或更優價格成交的指令。限價指令在買進時，必須在其限價或限價以下的價格成交;在賣出時，必須在其限價或限價以上的價格成交。限價指令當日有效，未成交的部分可以撤銷。

　　市價指令只能和限價指令撮合成交，成交價格等于即時最優限價指令的限定價格。交易指令的報價只能在合約價格限制范圍內，超過價格限制范圍的報價視為無效。

　　客戶在集合競價階段只能下達限價指令，不能下達市價指令;在連續交易階段既可以下達限價指令，也可以下達市價指令。

　　股指期貨交易指令的報價按照指數點進行，其價格必須是中金所規定的最小變動價位的整數倍。以滬深300指數為例，股票市場滬深300指數的報價可以精確到小數點后兩位，比如1729.22點;但如果滬深300股指期貨合約的最小變動價位定為0.2點，則其報價只允許精確到小數點后一位，而且必須是0.2的整數倍，比如1742.6點。

　　10、請問滬深300指數期貨的合約價值是多少?

　　股指期貨的合約價值等于股票指數期貨價格乘以合約乘數，滬深300指數期貨合約的合約乘數為300元/點。例如假設10月份滬深300指數期貨合約價格為3350點，則每張合約的價值為3350×300=1,005,000元。

　　11、股指期貨合約主要包括哪些要素?

　　股指期貨合約是期貨交易所統一制定的標準化協議，是股指期貨交易的對象。一般而言，股指期貨合約中主要包括下列要素：

　　(1)合約標的。即股指期貨合約的基礎資產，比如滬深300股指期貨的合約標的即為滬深300股票價格指數。

　　(2)合約價值。合約價值等于股指期貨合約市場價格的指數點與合約乘數的乘積。

　　(3)報價單位及最小變動價位。股指期貨合約的報價單位為指數點，最小變動價位為該指數點的最小變化刻度。

　　(4)合約月份。指股指期貨合約到期交割的月份。

　　(5)交易時間。指股指期貨合約在交易所交易的時間。投資者應注意最后交易日的交易時間可能有特別規定。

　　(6)價格限制。是指期貨合約在一個交易日或者某一時段中交易價格的波動不得高于或者低于規定的漲跌幅度。

　　(7)合約交易保證金。合約交易保證金占合約總價值的一定比例。

　　(8)交割方式。股指期貨采用現金交割方式。

　　(9)最后交易日和交割日。股指期貨合約在交割日進行現金交割結算，最后交易日與交割日的具體安排根據交易所的'規定執行。

　　12、什么是股指期貨交易中的開倉、平倉和持倉?

　　開倉也叫建倉，是指投資者新買入或新賣出一定數量的股指期貨合約。如果投資者將這份股指期貨合約保留到最后交易日，他就必須通過現金交割來了結這筆期貨交易。

　　平倉，是指期貨投資者買入或者賣出與其所持股指期貨合約的品種、數量及交割月份相同但交易方向相反的股指期貨合約，了結股指期貨交易的行為。

　　股指期貨投資者在開倉之后尚沒有平倉的合約，叫做未平倉合約，也叫持倉。開倉之后股指期貨投資者有兩種方式了結股指期貨合約：或者擇機平倉，或者持有至最后交易日并進行現金交割。

　　13、什么是股指期貨交易中的多頭與空頭?

　　在股指期貨交易中，投資者買入股指期貨合約后所持有的持倉叫多頭持倉，簡稱多頭;賣出股指期貨合約后所持有的持倉叫空頭持倉，簡稱空頭。持有多頭的投資者認為股指期貨合約價格會漲，所以會買進;相反，持有空頭的投資者認為股指期貨合約價格以后會下跌，所以才賣出。

　　比如，某投資者在2006年12月15日開倉買進0701滬深300股指期貨10手(張)，成交價為1400點，這時，他就有了10手多頭持倉。到12月17日，該投資者見期貨價格上漲了，于是在1415點的價格賣出平倉6手IF0701股指期貨合約，成交之后，該投資者的實際持倉就只有4手多頭持倉了。

　　需要提醒的是，投資者下達買賣指令時一定要注明是開倉還是平倉。如果12月17日該投資者在下單時報的是賣出開倉6手IF0701股指期貨合約，成交之后，該投資者的實際持倉就不是原來的4手多頭持倉，而是10手多頭持倉和6手空頭持倉了。

　　14、市場總持倉量的變化反映什么信息?

　　“市場總持倉量”的含義是市場上所有投資者(包括多頭和空頭)在該期貨合約上總的“未平倉合約”數量。投資者在交易時不斷開倉、平倉，市場總持倉量因此也在不斷變化。市場總持倉量的變化反映了市場對該合約興趣的大小，因而成為投資者非常關注的指標。如果市場總持倉量一路增長，表明多空雙方都在開倉，市場投資者對該合約的興趣在增長，越來越多的資金在涌入該合約交易中;相反，當市場總持倉量一路減少，表明多空雙方都在平倉出局，投資者對該合約的興趣在減弱。還有一種情況是當交易量增長時，總持倉量卻變化不大，這表明以換手交易為主。

　　中金所發布的實時行情信息中，有“總持倉量”和“成交量”欄目，“成交量”是指當日開始交易至當時的累計總成交數量。值得注意的是，總持倉量和成交量有雙邊計算和單邊計算的區別，投資者應注意中金所的具體規定。

　　15、股指期貨套期保值的原理是什么?

　　股指期貨之所以具有套期保值的功能，是因為在一般情況下，股指期貨的價格與股票現貨的價格受相同因素的影響，從而它們的變動方向是一致的。因此，投資者只要在股指期貨市場建立與股票現貨市場相反的持倉，則在市場價格發生變化時，他必然會在一個市場上獲利而在另一個市場上虧損。通過計算適當的套期保值比率可以達到虧損與獲利的大致平衡，從而實現保值的目的。

　　例如，在2006年11月29日，某投資者所持有的股票組合(貝塔系數為1)總價值為500萬元，當時的滬深300指數為1650點。該投資者預計未來3個月內股票市場會出現下跌，但是由于其股票組合在年末具有較強的分紅和送股潛力，于是該投資者決定用2007年3月份到期的滬深300股指期貨合約(假定合約乘數為300元/點)來對其股票組合實施空頭套期保值。

　　假設11月29日IF0703滬深300股指期貨的價格為1670點，則該投資者需要賣出10張(即500萬元/(1670點*300元/點))IF0703合約。如果至2007年3月1日滬深300指數下跌至1485點，該投資者的股票組合總市值也跌至450萬元，損失50萬元。但此時IF0703滬深300股指期貨價格相應下跌至1503點，于是該投資者平倉其期貨合約，將獲利(1670-1503)點*300元/點*10=50.1萬元，正好彌補在股票市場的損失，從而實現套期保值。相反，如果股票市場上漲，股票組合總市值也將增加，但是隨著股指期貨價格的相應上漲，該投資者在股指期貨市場的空頭持倉將出現損失，也將正好抵消在股票市場的盈利。

　　需要提醒投資者注意的是，在實際交易中，盈虧正好相等的完全套期保值往往難以實現，一是因為期貨合約的標準化使套期保值者難以根據實際需要選擇合意的數量和交割日;二是由于受基差風險的影響。

　　16、何謂基差?它對套期保值有何影響?

　　理論上認為，期貨價格是市場對未來現貨市場價格的預估值，兩者之間存在密切的聯系。由于影響因素的相近，期貨價格與現貨價格往往表現出同升同降的關系;但影響因素又不完全相同，因而兩者的變化幅度也不完全一致，現貨價格與期貨價格之間的關系可以用基差來描述。基差就是某一特定地點某種商品的現貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格間的價差，即，基差=現貨價格-期貨價格。基差有時為正(此時稱為反向市場)，有時為負(此時稱為正向市場)，因此，基差是期貨價格與現貨價格之間實際運行變化的動態指標。

　　基差的變化對套期保值的效果有直接的影響。從套期保值的原理不難看出，套期保值實際上是用基差風險替代了現貨市場的價格波動風險，因此從理論上講，如果投資者在進行套期保值之初與結束套期保值之時基差沒有發生變化，就可能實現完全的套期保值。因此，套期保值者在交易的過程中應密切關注基差的變化，并選擇有利的時機完成交易。

　　同時，由于基差的變動比期貨價格和現貨價格各自本身要相對穩定一些，這就為套期保值交易提供了有利的條件;而且，基差的變化主要受制于持有成本，這也比直接觀察期貨價格或現貨價格的變化方便得多。

　　17、股指期貨的期現套利及其作用?

　　股指期貨的理論價格可由無套利模型決定，一旦市場價格偏離了這個理論價格的某個價格區間(即考慮交易成本時的無套利區間)，投資者就可以在期貨市場與現貨市場上通過低買高賣獲得利潤，這就是股指期貨的期現套利。也即，在股票市場和股指期貨市場中，股票指數價格的不一致達到一定的程度時，就可能在兩個市場同時交易獲得利潤。

　　簡單舉例來說。假設9月1日滬深300指數為3500點，而10月份到期的股指期貨合約價格為3600點(被高估)，那么套利者可以借款108萬元(借款年利率為6%)，在買入滬深300指數對應的一籃子股票(假設股票指數對應的成份股在套利期間不分紅)的同時，以3600點的價格開倉賣出1張該股指期貨合約(合約乘數為300元/點)。當該股指期貨合約到期時，假設滬深300指數為3580點，則該套利者在股票市場可獲利108萬*(3580/3500)-108萬=2.47萬元，由于股指期貨合約到期時是按交割結算價(交割結算價按現貨指數依一定的規則得出)來結算的，其價格也近似于3580點，則賣空1張股指期貨合約將獲利(3600-3580)*300=6000元。2個月期的借款利息為2*108萬元*6%/12=1.08萬元，這樣該套利者通過期現套利交易可以獲利2.47+0.6-1.08=1.99萬元。

　　期現套利對于股指期貨市場非常重要。一方面，正因為股指期貨和股票市場之間可以套利，股指期貨的價格才不會脫離股票指數的現貨價格而出現離譜的價格。期現套利使股指價格更合理，更能反映股票市場的走勢。另一方面，套利行為有助于股指期貨市場流動性的提高。套利行為的存在不僅增加了股指期貨市場的交易量，也增加了股票市場的交易量。市場流動性的提高，有利于投資者的正常交易和套期保值操作的順利實施。

　　18、股指期貨投機交易的風險管理有哪些基本要求?

　　所謂投機，是指投資者根據自己對股指期貨市場價格變動趨勢的預測，通過“在看漲時買進、看跌時賣出”而獲利的交易行為。投機者在股指期貨交易中承擔了套期保值者轉移出去的風險，投機交易增強了市場的流動性。投機者在風險管理中應高度重視以下五點：

　　(1)準確預測股指期貨價格的變動，把握趨勢;

　　(2)根據自身的風險承受能力確定止損點并嚴格執行;

　　(3)對獲利目標的期望應適可而止，切忌貪得無厭;

　　(4)盡可能選擇近月合約交易，規避流動性風險;

　　(5)由于投機機會的稍縱即逝以及市場行情的千變萬化，資金管理非常重要。

　　投機交易對知識、經驗以及風險管理能力的要求都較高，因此一般投資者應謹慎行事。

　　19、股指期貨的理論價格是如何確定的?

　　股指期貨的理論價格可以借助基差的定義進行推導。根據定義，基差=現貨價格-期貨價格，也即：基差=(現貨價格-期貨理論價格)-(期貨價格-期貨理論價格)。前一部分可以稱為理論基差，主要來源于持有成本(不考慮交易成本等);后一部分可以稱為價值基差，主要來源于投資者對股指期貨價格的高估或低估。因此，在正常情況下，在合約到期前理論基差必然存在，而價值基差不一定存在;事實上，在市場均衡的情況下，價值基差為零。

　　所謂持有成本是指投資者持有現貨資產至期貨合約到期日必須支付的凈成本，即因融資購買現貨資產而支付的融資成本減去持有現貨資產而取得的收益。以F表示股指期貨的理論價格，S表示現貨資產的市場價格，r表示融資年利率，y表示持有現貨資產而取得的年收益率，△t表示距合約到期的天數，在單利計息的情況下股指期貨的理論價格可以表示為：

　　F=S*[1+(r-y)*△t /360]

　　舉例說明。假設目前滬深300股票指數為1800點，一年期融資利率5%，持有現貨的年收益率2%，以滬深300指數為標的物的某股指期貨合約距離到期日的天數為90天，則該合約的理論價格為：1800*[1+(5%-2%)*90/360]=1813.5點。

　　20、影響股指期貨價格的因素有哪些?

　　股指期貨的價格主要由股票指數決定。由于股票指數要受到很多因素的影響，因此，股指期貨的價格走勢同樣也會受到這些因素的作用。這些因素包括：

　　(1)宏觀經濟數據，例如GDP、工業指數、通貨膨脹率等;

　　(2)宏觀經濟政策，例如加息、匯率改革等;

　　(3)與成份股企業相關的各種信息，例如權重較大的成份股上市、增發、派息分紅等;

　　(4)國際金融市場走勢，例如NYSE的道瓊斯指數價格的變動、國際原油期貨市場價格變動等。

　　另外，和股票指數不同，股指期貨有到期日，因此股指期貨價格還要受到到期時間長短的影響。

　　21、什么是股指期貨交易的保證金制度?

　　在股指期貨交易中，為了確保履約，維護交易雙方的合法權益，實行保證金制度。保證金是客戶履行合約的財力保證，凡參與股指期貨交易，無論買方還是賣方，均需按所在交易所的規定繳納保證金。

　　在《中國金融期貨交易所交易規則》中規定，中金所實行會員分級結算制度。交易所對結算會員結算，結算會員對其受托的交易會員結算，交易會員對其客戶進行結算。結算會員向交易會員收取的保證金不得低于交易所規定的保證金標準。結算會員有權根據市場運行情況和交易會員的資信狀況調整對其收取保證金的標準。

　　保證金分為結算準備金和交易保證金。

　　交易保證金是指已被合約占用的保證金。當買賣雙方成交后，交易所按照保證金標準向雙方收取交易保證金。

　　結算準備金是指未被合約占用的保證金。結算會員的結算準備金最低余額標準為200萬元，應當以結算會員自有資金繳納。交易所有權根據市場情況調整會員結算準備金最低余額標準。

　　22、股指期貨的交易流程是怎樣的?

　　一個完整的股指期貨交易流程包括開戶、下單、結算、平倉或交割四個環節。具體為：

　　(1)開戶：客戶參與股指期貨交易，需要與符合規定的期貨公司簽署風險揭示書和期貨經紀合同，并開立期貨賬戶。

　　(2)下單：指客戶在每筆交易前向期貨公司下達交易指令，說明擬買賣合約的種類、方向、數量、?

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